作者/星空下的牛油果
编辑/菠菜的星空
排版/星空下的冰激凌
上周，国家外汇管理局的一则《通知》，仿佛让各位外贸玩家，看到了希望。
通知表示：无论是区域，还是政策，都将扩大和提高跨境贸易和投资开放的水平。一句话，敞开大门，拥抱世界。
受此消息影响，相关个股迎来上涨。跨境电商一哥（A股第一个上市的跨境电商公司），跨境通（002640）直接直线拉升涨停。
来源：东方财富官网—跨境通 （截至2023年12月20日）
政策支持自然是利好，但跨境通会是那个，再次被垂青的幸运儿吗？
一、从草根，到巨头
忆往昔，跨境通也曾演绎“草根逆袭”的佳话。
跨境通的前身，是百圆裤业（条条都一百），由杨建新（现跨境通第一大股东）创办。2011年，登陆深交所上市。此时的百圆裤业，和跨境电商，可以说没有半毛钱关系。收入也一直在5亿以下晃荡，始终无法突破。
来源：同花顺iFinD—营业收入
改其命运者，是一个叫徐佳东的海归学霸。2007年，在淘宝京东等国内电商才刚刚起步，很多人连跨境电商是什么都不知道的背景下，徐佳东在深圳创立了国内第一个跨境电商平台环球易购（业务模式：依靠亚马逊，进行跨境出口）。
一个想谋发展，一个想上市。2014年，这哥俩一拍即合，百圆裤业成功并购环球易购。2015年，更名跨境通。至此，一家卖裤子的，摇身一变成了一家“跨境电商”上市公司。
转型次年，跨境通营收就从8.42亿飙到39.61亿元。尝到甜头的跨境通，一方面疯狂并购，一方面海量铺货。2016年，其先后收购了专注出口3C业务的帕拓逊及主营进口母婴产品的优壹电商。自此，形成了环球易购（2018年营收占比58%）、帕拓逊（2018年营收占比16%）和优壹电商（2018年营收占比26%）三驾马车之势。
2015-2018年间，借着亚马逊的东风，跨境通规模暴涨。营收最高破200亿（2018年营收215亿），市值最高近400亿。什么概念，同期美股上市的另一家跨国电商兰亭集势（LITB），市值也才不过20亿美元。
来源：忆牛网—跨境通
然而，一味追求规模进行的海量铺货模式，使其形成大量存货。数据显示，截至2018年，公司存货高达51亿，高达流动资产总额的59%。下游一旦变化，巨额的库存无法变现，将直接将其拖垮。
来源：同花顺iFinD—存货
二、从巨头，又成草根
果不其然，随着平台规则的不断变化，亚马逊越来越注重专业化和品牌化，更多的流量向品牌化及精品模式卖家身上倾斜，传统模式分配的流量越来越少。
2019年，环球易购营收仅85亿，较2018年的121亿下降31.44%。
来源：跨境通2019年年报
此外，环球易购的野蛮铺货，也走到了尽头。巨额存货这颗地雷，还是爆了。2019年，近28亿的存货减值，落袋为亏。直接导致当年归母净利净亏27亿。
尽管，跨境通曾表示：2019年的减值，为一次性甩清历史包袱，轻装上阵。然而，最终未能如愿迎来业绩的拐点。2020年之后，跨境通继续亏损。营收主力环球易购也因存货滞销，深陷拖欠货款的泥沼。
来源：同花顺iFinD—归母净利
困局之下，跨境通不得不断臂求生。2021年，先是出卖帕拓逊，后又对环球易购申请破产。公司公告显示：2023年8月，环球易购正式破产。
来源：公司公告（2023年9月2日）
至此，曾经的出海跨境巨头，两大主力一个转手，一个破产，已然跌落谷底。
痛定思痛之后，跨境通也决定转型自救，一方面优化库存管理流程；另一方面，围绕品牌化战略，由粗转细，加强自营品牌建设。但自2021年（环球易购出表）以来，收入依然下滑；归母净利虽亏损有所收窄，但仍难改亏损之势。
断臂之后，仍难求生。
三、偿债困难，重整悬而未决
生意不好，现金流自然好不到哪里去，差到什么程度呢？
据公司公告：2021年，因公司未能偿还到期债务，被债权人诉诸法庭，涉案金额约818万。昔日的百亿巨头，此刻连800万都付不起。
来源：公司公告（2023年5月16日）
三年过去，仍未归还，债权人不得不退而求其次，申请对跨境通进行重整。如若不然，800万欠款，恐怕终要泡汤。
所谓重整，就是给你个自救的机会。但能否成为转机，关键是得有自救的方案。
目前的跨境通，营收主要来自母婴产品（如奶粉等）的进口。但数据显示：2022年，中国新生儿人数为956万，专家预测2023年为700-800万，新生人口大幅下降的趋势下，母婴进口恐怕也不长久。且据2023半年报披露，母婴用品毛利率仅为8.35%，均摊掉期间费用（期间费用率10.53%），整个一个入不敷出。
此外，自营品牌ZAFUL（欧美年轻女性泳装等）是其另外一根稻草。然而，被寄予厚望的ZAFUL有走下坡路的倾向。
数据显示，ZAFUL线上运营（线下宣传收割用户，线上销售）月均活跃人数为481.99万人，较2022年同期缩水近一半。且运营主体飒腾仍处烧钱亏损阶段，指望ZAFUL救命，任重道远。
来源：跨境通2023年半年报
来源：跨境通2022年半年报
综上，就目前的形势之下，笔者是想不到什么好的自救之法，不知跨境通能否有什么高招？如若没有，结局难逃破产清算。
十年光阴，跨境通万丈高楼起，如今入尘埃。前路漫漫，未可知。
注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。
hackchao
